Может ли передача накоплений частным компаниям стать альтернативой ЕНПФ и какие риски у такого решения

В 2026 году пороги достаточности для единовременного снятия пенсионных накоплений в Казахстане повысили дважды: в начале года и 6 июня после утверждения обновлённой методики их определения. Пересмотреть подход решили из-за активного изъятия пенсионных излишков. В ЕНПФ подсчитали, что без повышения порогов будущие пенсионеры могли бы получать около 50 тысяч тенге в месяц.

На этом фоне часть казахстанцев начала искать альтернативные способы распоряжения своими пенсионными накоплениями. Один из них – передача части средств частным управляющим.

Корреспондент Informburo.kz разбиралась, может ли повышение порогов минимальной достаточности подтолкнуть казахстанцев к поиску других способов распоряжения пенсионными накоплениями, насколько выгодны услуги управляющих инвестиционным портфелем (УИП) и какие риски они несут.

Сколько пенсионных денег казахстанцы уже передали частным управляющим

В ЕНПФ напомнили, что с 1 июля 2023 года вкладчики могут передавать частным управляющим инвестиционным портфелем до 50% обязательных пенсионных накоплений, сформированных за счёт обязательных пенсионных взносов и обязательных профессиональных пенсионных взносов без учёта порога минимальной достаточности.

Также в доверительное управление можно передать до 100% накоплений, сформированных за счёт добровольных пенсионных взносов.

В фонде подчеркнули, что передача пенсионных накоплений в управление УИП не зависит от порога минимальной достаточности. Поэтому изменение методики расчёта порога, по данным ЕНПФ, не оказывает прямого влияния на количество вкладчиков, принимающих решение о переводе средств частным управляющим.

Однако интерес к такому инструменту постепенно растёт. По данным ЕНПФ, за год объём пенсионных активов, переданных частным управляющим, увеличился примерно на 70%: с 62,4 млрд тенге на 1 мая 2025 года до почти 106 млрд тенге на 1 мая 2026 года.

При этом доля УИП в пенсионной системе пока остаётся небольшой. На 1 мая 2026 года в управлении частных компаний находилось 0,4% пенсионных активов.

Основная часть активов по-прежнему остаётся под управлением Национального банка. На 1 мая 2026 года их доля составляла 99,6%, включая 95,78% по обязательным, обязательным профессиональным и добровольным пенсионным взносам, а также 3,83% по обязательным пенсионным взносам работодателя.

Среди частных управляющих наибольший объём пенсионных активов находился под управлением:

• АО "Halyk Finance" – 59,7 млрд тенге;
• АО "Alatau City Invest" – 17 млрд тенге;
• АО "BCC Invest" – 13,5 млрд тенге;
• АО "Сентрас Секьюритиз" – 8,3 млрд тенге;
• АО "Halyk Global Markets" – 7,3 млрд тенге.

Ещё 0,05 млрд тенге находились под управлением АО "Tansar Capital", которое начало работать с пенсионными активами в апреле 2026 года.

В самом ЕНПФ сообщили, что положительная динамика наблюдается практически у всех частных управляющих компаний. По мнению фонда, это говорит о постепенном росте интереса вкладчиков к возможности самостоятельно выбирать управляющего для части своих пенсионных накоплений.

Чем управляющие привлекают вкладчиков

Одной из главных причин роста интереса к услугам частных управляющих является возможность получить более высокую доходность по пенсионным накоплениям.

Согласно данным ЕНПФ, по итогам 2025 года ряд управляющих компаний показал результат выше, чем Национальный банк. Так, доходность пенсионных активов под управлением Национального банка составила 7,43%, тогда как АО "Сентрас Секьюритиз" обеспечило доходность 14,66%,

• АО "Alatau City Invest" – 11,22%,
• АО "BCC Invest" – 9,93%,
• АО "Halyk Global Markets" – 9,45%,
• АО "Halyk Finance" – 8,32%.

Аналогичная картина наблюдалась и по итогам 2024 года. Доходность пенсионных активов под управлением Национального банка составила 17,84%. При этом Halyk Finance показал результат 18,07%, а АО "Сентрас Секьюритиз" – 17,84%.

Однако в ЕНПФ предупреждают, что напрямую сравнивать результаты Национального банка и частных управляющих некорректно. Различаются объём активов, инвестиционные стратегии, структура портфелей и уровень принимаемого риска.

Если стратегия Национального банка традиционно носит более консервативный характер и ориентирована прежде всего на сохранность средств, то УИП могут использовать более активные подходы к инвестированию. Именно поэтому потенциально более высокая доходность обычно сопровождается более высоким уровнем риска.

Кроме того, с 2026 года вкладчики получили возможность выбирать один из трёх инвестиционных портфелей УИП, отличающихся уровнем риска, ожидаемой доходностью и сроками инвестирования. Это позволяет подбирать стратегию в зависимости от возраста вкладчика и его готовности к колебаниям доходности.

Вырастет ли спрос на УИП после повышения порогов?

По мнению эксперта по финансовой грамотности и инвестированию Асель Аульбековой, прямой связи между повышением порогов достаточности и ростом спроса на услуги УИП нет.

"На мой взгляд, само изменение порогов достаточности не приведёт к автоматическому и резкому росту спроса на услуги частных управляющих, потому что решение о передаче накоплений в УИП зависит в большей степени от уровня финансовой грамотности и доверия к управляющим компаниям".

Вместе с тем эксперт допустила косвенный эффект. По её словам, когда человек понимает, что уже не может использовать часть накоплений на жильё или лечение, он начинает интересоваться другими вариантами распоряжения пенсионными средствами.

Более высокая доходность не гарантирована

Высокая доходность отдельных управляющих компаний не означает, что аналогичный результат будет получен в будущем. По словам Асель Аульбековой, многие вкладчики ошибочно воспринимают результаты за один год как гарантию дальнейшего успеха.

"УИП не равно "доходность выше". УИП равно "другие управляющие" и "другой подход к управлению". Как будут управлять в УИП, можно почитать в их инвестиционной декларации. Спросите себя: готов ли я принять более высокие колебания и риск временной просадки ради шанса получить более высокий результат на длительном горизонте?"

Эксперт отметила, что главным фактором при оценке эффективности управления является не размер накоплений, а срок инвестирования.

"По моему опыту важнее длительный инвестиционный горизонт. Большая сумма при коротком горизонте может быть очень уязвимой. А меньшая сумма при длинном горизонте может пережить циклы рынка, восстановиться после падений и к пенсии стать значительно больше".

По мнению Аульбековой, универсальной суммы накоплений, при которой передача средств в УИП становится выгодной, не существует.

"Если речь идёт хотя бы об одном-двух миллионах тенге, можно начать передавать средства, но не ожидать заметной разницы. Разницу можно заметить, если вы передаёте миллионов пять и лет на десять. Тогда даже дополнительный 1% доходности способен существенно повлиять на итоговый пенсионный капитал".

Спикер напомнила, что пенсионные накопления в УИП остаются инвестициями, а значит, их стоимость может как расти, так и снижаться. "Надо быть готовым к любым колебаниям. Иногда инвестиционный доход может быть ниже ЕНПФ, а иногда возможна временная отрицательная доходность. Вкладчик должен заранее принять, что инвестиции не растут ровной линией".

По словам эксперта, большинство вкладчиков практически не изучают документы управляющих компаний и ориентируются прежде всего на рекламу или доходность за предыдущий год.

"Практически никто не читает инвестиционную декларацию. Люди видят, что УИП обогнал ЕНПФ в прошлом году, и воспринимают это как гарантию того, что так будет всегда. Любую рекламу нужно проверять документами: какая комиссия, куда вкладывают деньги и насколько рискованна стратегия".

Комиссии УИП

По словам Асель Аульбековой, основная комиссия УИП представляет собой вознаграждение за инвестиционное управление. Оно удерживается не со всей суммы пенсионных накоплений, а с полученного инвестиционного дохода. По действующим правилам размер такой комиссии не должен превышать 7,5% от инвестиционного дохода.

"Если управляющий заработал 10% доходности и его комиссия составляет 5% от инвестиционного дохода, то часть результата будет удержана в пользу управляющего, а вкладчик получит доходность уже после вычета этой комиссии".

Эксперт отметила также, что на коротком горизонте влияние комиссии может казаться незначительным, но на длительном сроке она уменьшает эффект сложного процента. Поэтому при выборе УИП важно смотреть не только на доходность, но и на размер вознаграждения управляющего.

Комиссия удерживается только при наличии положительного инвестиционного дохода. Однако даже если доходность оказалась ниже инфляции или ниже результата ЕНПФ, но формально инвестиционный доход был положительным, управляющий всё равно может удержать комиссию.

"Если управляющий заработал, условно, 3% годовых, а инфляция была выше или ЕНПФ показал лучший результат, итог для вкладчика может выглядеть слабым, но формально инвестиционный доход был, и с него комиссию удержат. Если же результат отрицательный и инвестиционного дохода нет, то и комиссии нет", – пояснила спикер.

Что будет, если управляющий покажет слабый результат

Для пенсионных активов, переданных в УИП, действует иной механизм защиты, чем для накоплений под управлением Национального банка. Для частных управляющих предусмотрено требование по обеспечению минимального уровня доходности.

Если доходность УИП окажется ниже минимального значения, рассчитанного по рынку, управляющая компания должна компенсировать отрицательную разницу за счёт собственного капитала. Это отличается от государственной гарантии сохранности обязательных пенсионных взносов с учётом инфляции, которая применяется к накоплениям под управлением Национального банка.