С октября-ноября может произойти укрепление курса тенге

Меня просили дать прогноз по курсу на год вперёд. Ну, во-первых, на год вперёд трудно увидеть картину, хотя намного легче, чем на неделю. Погода может меняться быстро, климат – достаточно постоянная вещь. Во-вторых, пожалуйста, считайте это моим мнением, но не инвестиционной рекомендацией.

Если коротко, то с октября-ноября может произойти укрепление курса тенге (по отношению к доллару. – Ред.) где-то до апреля-мая в район 440–460, а потом к августу-сентябрю – возврат к уровню 470–490.

На чём я основываюсь? Правительство огласило свои финансовые планы на этот и следующий год, теперь его позиция понятна. Это главное в нашей денежной кухне.

Как всем уже известно, с доходами бюджета в этом году картина невесёлая. Рост экономики будет где-то под 4%, может 3,7–3,8 вместо плановых 5,3–5,4%. Но ещё больнее то, что прибыль компаний, обороты внутри и на экспорт-импорт не растут, а падают по сравнению с прошлым годом. А если снижается база налогов, то и налоги не собираются. Позитивная картина только у местных бюджетов, которым дали налоги от торговли, и налоги с доходов граждан растут.

Ещё грустнее становится от картины невыполнения плановых цифр. В целом правительство картинку за восемь месяцев чуть выправило, но только по сравнению с прошлым годом. Плановые расходы мы снижать не умеем и хотим всё заложенное в бюджет потратить. А по доходам мы еле-еле с прошлым годом сравнялись.

Но есть и "хорошие" новости. На днях вице-премьер огласил намерение взять дополнительно в Нацфонде на этот год трансфер. 3,6 трлн тенге, выделенные на весь год, уже освоены, но дырка в бюджете около трёх триллионов остаётся. В Астане расчёты продолжаются и, по прикидкам, возьмут ещё 1,5–2 трлн. Так что сбалансируют бюджет и всем выплатят.

Плюс опубликован проект бюджета на 2025 год. В нём оптимистично заложен рост ВВП больше 5%; расходы на 2,5 трлн больше, чем в этом году, – 25,8 трлн и скромное увеличение доходов до 15,6 трлн. На дефицит в 10 трлн скромно запланировано трансферов из Нацфонда до 2 трлн (в этом году будет по итогу где-то 5,5 трлн тенге).

Как они всего этого собираются достичь, я не знаю, но тема поста не о бюджете, а о курсе. Если вас интересует курс, то вот что важно. Расчётный курс объявлен в 470 по году, цена нефти – 75 долларов.

Итак, что получается? Кризис в Китае, небольшой рост в США, полный завал в ЕС предвещает скромные цены на сырьевых рынках. Отсюда снижение наших доходов от экспорта. Отсюда скромные расходы бюджета, точнее, их скромный рост. Отсюда не очень большой фискальный импульс (на простом языке стимул со стороны государства в экономику). Плюс инвестиции в этом году падают. Кроме запуска второй очереди на Тенгизе, больших надежд на рост нет.

Всё это на пользу укреплению тенге, как ни странно. Как говаривала моя любимая Алиса из "Страны чудес": "Things аre not аlways what they seem" ("Вещи не всегда таковы, какими кажутся"). Ведь курс определяется спросом на доллары оплаченным тенге. А если тенге немного, то и расти курсу не с чего. И если экономика не растёт, то и покупать за рубежом более агрессивно незачем, что тоже подавляет спрос.

И тут как в Cтране чудес, с другой стороны уравнения приходит добрый волшебник – Национальный фонд. Предложение долларов вырастет благодаря изъятиям валюты из запасов фонда.

В этом году валютный рынок затопили долларами в первые пять месяцев, в общей сложности к обычным продажам добавилось 7 млрд долларов. Сейчас добавят ещё около трёх миллиардов до конца года. Таким образом где-то со следующего месяца курс пойдёт на укрепление и будет двигаться в этом направлении до апреля-мая. Так что доллары лучше продать сейчас, положить под 14% на депозит и обратно в доллары в конце зимы, и в надёжные долларовые облигации. Можно сделать хороший возврат.

Посмотрите на таблицу (выше. – Ред.). У тенге внутри года есть чёткая сезонность, я в шутку говорю, что наша валюта это растение, начинает расти в феврале-марте, и косить её надо в сентябре-октябре. Красным цветом я выделил месяцы, в которые курс растёт к предыдущему месяцу. Жирным красным выделен пик года. А чёрным цветом идут цифры месяцев, когда тенге дорожает (тут всё наоборот, 300 тенге – это выше цена, чем 400).

То же самое поведение хорошо видно на графике за несколько лет (я убрал ковидные годы, и есть необычный пик в 2022 году – Украина).

Опубликовано на странице эксперта в Facebook.