Управляемый тенге: необходимость или шаг назад? Мнения экспертов
Рост инфляции, нестабильность валютного курса и критика в адрес политики Нацбанка поднимают череду вопросов: стоит ли вернуться к регулируемому курсу тенге? является ли поддержка тенге за счёт сжигания золотых резервов единственным выходом из ситуации? Давайте разбираться.
Критика свободного плавания
Основная критика заключается в том, что переход на режим инфляционного таргетирования, введённый в 2014 году, не оправдал ожиданий. Экспертное сообщество выражает сомнения, что отказ от фиксированного курса тенге стал эффективным шагом для экономической стабильности страны.
Критикующие режим свободного плавания курса аналитики считают, что Нацбанку нужно активнее вмешиваться в рынок, проводя политику "управляемого плавания", тем самым предотвращая резкие скачки.
CEO и мажоритарный акционер Freedom Holding Corp. Тимур Турлов также сторонник данного мнения. По его словам, свободное плавание курса не принесло эффективного контроля над инфляцией в Казахстане, и он предлагает рассмотреть возможность более активного регулирования курса.
Опыт стран с управляемым курсом
Опыт стран с управляемым курсом, таких как Китай и Сингапур, показывает, что центральные банки активно регулируют валютный курс через интервенции, чтобы избежать резких колебаний. Это помогает предотвратить обвал валюты, но требует крупных резервов и постоянных вмешательств Центробанка.
В странах с нестабильной экономикой попытки искусственно удерживать курс валюты могут привести к нежелательным последствиям. В некоторых случаях, например в 1990-х годах, стабилизация курса привела к экономическим трудностям и резкому падению валют. Также при удержании курса на фиксированном уровне часто возникает рост внешнего долга, что делает экономику более уязвимой к внешним шокам. Подобные сценарии наблюдались в нескольких странах, например в Аргентине и Турции, где такие меры способствовали гиперинфляции и экономическим кризисам.
Что касается Казахстана, то его опыт с фиксированным курсом также показал, что такая политика в долгосрочной перспективе ведёт к экономическим дисбалансам. Это делает страну более уязвимой к внешним шокам и создаёт угрозу валютных кризисов.
Противники возвращения к жёсткому регулированию
Тем не менее есть и критика идеи возвращения к жёсткому управлению курсом. Экономист Айдархан Кусаинов поддерживает решение Нацбанка о повышении базовой ставки. Он убеждён, что смягчение денежно-кредитной политики в условиях текущей ситуации было бы ошибкой, а повышение ставки – необходимый шаг для снижения инфляции и укрепления тенге.
Экономист Эльдар Шамсутдинов в свою очередь предупреждает, что возвращение к фиксированному курсу может стать "ловушкой", ведущей к спекуляциям. По его мнению, это может снова привести к ошибкам 2014 года, когда экономика "долларизировалась" и кредиты стали практически недоступны.
"Предложения о фиксировании курса и снижении ставки лишь создают иллюзию стабильности. На деле они работают на пользу спекулянтам, которые зарабатывают на финансовых дисбалансах, оставляя экономику в ещё более уязвимом положении", – уточнил он.
Солидарен со своими коллегами советник председателя правления Halyk Finance Мурат Темирханов. На его взгляд, правильное использование нефтяного Нацфонда помогает стабилизировать экономику, снизить зависимость от нефти и создать условия для развития частного бизнеса и диверсификации экономики.
"Очень важно продолжать политику инфляционного таргетирования и плавания тенге, поскольку это является одним из ключевых условий проведения рыночных реформ в Казахстане", – считает он.
Аргументы Национального банка
В Нацбанке неоднократно заявляли, что придерживаются стратегии инфляционного таргетирования и свободного плавания. В монетарном регуляторе считают, что это обеспечивает экономику гибкостью, необходимой для адаптации к внешним и внутренним шокам. А последнее решение по повышению базовой ставки направлено не только на сдерживание инфляции, но и на стабилизацию курса тенге.
Фиксация курса, как заверяют в НБК, может привести к искусственно низким ценам на валюту, что в свою очередь вызовет дефицит валюты в стране и проблемы с ликвидностью на внешних рынках. С точки зрения Нацбанка, свободное плавание даёт рынку больше возможностей для саморегуляции и отражения реальных экономических процессов.
"В случае сильных колебаний, которые не связаны с объективными факторами, Нацбанк готов и далее продолжить проведение валютных интервенций для восстановления справедливого курсообразования и обеспечения нормального функционирования валютного рынка", – заявил на последнем пресс-брифинге председатель НБК Тимур Сулейменов, тем самым дав понять, что при крайней необходимости регулятор всё же вмешается в судьбу нацвалюты.
Возвращение к управляемому курсу тенге вызывает много споров среди экономистов и аналитиков Казахстана. Одни считают, что это поможет стабилизировать валюту и восстановить доверие к тенге, другие – что это приведёт к новым экономическим ошибкам и увеличит спекуляции. Нацбанк в свою очередь продолжает сталкиваться с вызовами в стабилизации курса, как внешними, так и внутренними.
Как показывает мировая практика, инфляционное таргетирование – это гибкий и эффективный механизм для стабилизации экономики. Он позволяет Центробанку оперативно реагировать на внешние шоки и снижать уровень инфляции. Это важно, потому что низкая инфляция создаёт предсказуемые экономические условия, в которых бизнес может планировать долгосрочные инвестиции, а люди – сберегать и совершать покупки, не опасаясь обесценивания своих доходов. Сегодня большинство стран мира (около 70% мирового ВВП) используют этот режим, потому что он помогает экономике адаптироваться и развиваться устойчиво.
Глава Нацбанка Тимур Сулейменов, выступая на пленарном заседании сената, напомнил, что решение о переходе на свободно плавающий курс принято неслучайно: продолжение регулярных валютных интервенций могло бы полностью истощить ресурсы Нацфонда и золотовалютные резервы в течение нескольких лет.
Другие опасения главы регулятора связаны с долларизацией экономики, когда население и бизнес ориентируются на инвалюту.
"Хуже того, что не только люди, но и экономические агенты, крупные корпорации, банки начинают ориентироваться не на внутренние решения Нацбанка или правительства, а на монетарную политику "доллар – ФРС США". Это неразумное решение, и крайне опасно свою денежно-кредитную политику ставить кому-либо в зависимость. Поэтому плавающий курс, который в последнее время ослаб, является своего рода автоматическим стабилизатором и отражает положение экономики (…) На мой взгляд, текущий режим курсообразования отвечает нашей общей макроэкономической модели, и в этом отношении мы намерены его придерживаться", – заявил он.
Как считают эксперты, середина в данном случае – это принятие непопулярных и не дающих быстрые результаты мер: сокращение расходов госбюджета, пусть болезненный для населения, но свободный курс тенге и развитие собственного производства, чтобы слезть с иглы импортозависимости.
Так, по мнению экономиста Армана Бейсембаева, ослабление курса – часть экономической стратегии для покрытия бюджетного дефицита. Это помогает увеличить поступления в тенге без повышения налогов.
"Мы живём в условиях, где курс тенге становится ключевым инструментом регулирования бюджетного дефицита. Важно, чтобы эта стратегия не привела к долгосрочным экономическим проблемам", – объяснил Бейсембаев.