Ослабление национальной валюты объясняется фундаментальными причинами, а не спекуляциями

Что касается политики Нацбанка, то ослабление национальной валюты в данном случае объясняется скорее фундаментальными причинами, а не спекуляциями. Доллар укрепился не только по отношению к тенге, но и ко всем основным мировым валютам на 1,5%. В целом курс нацвалюты реагирует на внешние макроэкономические факторы, и это важно учитывать.

С другой стороны, политика Нацбанка правильная. Он использует свои золотовалютные резервы для того, чтобы сдерживать резкие колебания курса, возникающие из-за паники на рынке. Такая поддержка необходима и оправданна. Однако, если макроэкономическая ситуация будет ухудшаться и нестабильность продолжится, постоянная подпитка курса через резервы станет для нас экономически невыгодной.

Ещё один фактор – это падение цен на нефть, что также является объективной реальностью. Важно отметить, что существует высокая вероятность коррекции стоимости нефти, но я не предполагаю значительного её падения в долгосрочной перспективе.

Это связано с тем, что себестоимость нефти с годами растёт, а производственные расходы увеличиваются. В первую очередь пострадают американские компании в сланцевой нефтяной отрасли, поскольку себестоимость добычи там довольно высокая. Это может повлиять на курс доллара, так как США являются одним из крупнейших кредиторов нефтяной отрасли, включая сланцевую добычу.

Кроме того, в Казахстане с момента пандемии накопилась высокая внутренняя инфляция, которая в отдельные годы достигала почти 20%. При этом инфляция в США оставалась значительно ниже, а курс доллара – стабильным. Это создаёт проблемы для казахстанских товаропроизводителей, снижая их конкурентоспособность, особенно по сравнению с товарами из России и Беларуси, в том числе с продуктами питания. Таким образом, даже если доллар ослабнет в результате снижения базовой ставки ФРС (что вероятно на фоне замедления инфляции в США), это не приведёт к укреплению казахстанского тенге. Высокая внутренняя инфляция не позволит нашей валюте значительно укрепиться.

Я предполагаю, что в следующем году курс тенге может ослабнуть в пределах 5–10%, возможно, даже до 15%, в зависимости от ситуации с инфляцией. Тем не менее резкого обвала тенге я не ожидаю, так как золотовалютные резервы Казахстана значительно выросли за последние годы, а средства Нацфонда превышают 60 млрд долларов. В то же время наблюдается рост внутреннего государственного долга, однако его увеличение пока контролируется и не оказывает существенного негативного воздействия на экономику.

Что касается сланцевой отрасли, то вряд ли можно ожидать резкого увеличения объёмов добычи. Даже если будут сняты некоторые экологические и законодательные ограничения, сланцевые компании сталкиваются с проблемой высокой себестоимости, что делает их добычу экономически невыгодной при низких ценах на нефть. К тому же финансирование таких проектов со стороны банков стало более ограниченным. В целом, несмотря на возможные изменения в регулировании, масштабное увеличение добычи сланцевой нефти вряд ли произойдёт.

То, что заявила заместитель председателя Нацбанка, вполне вероятно. В настоящий момент именно золотовалютные резервы позволяют поддерживать стабильность. Последняя динамика за несколько лет, а особенно за последние пару лет, в целом положительная: золотовалютные резервы растут.

Рост золотовалютных резервов связан с несколькими факторами, в том числе с повышением стоимости золота, а также с положительной динамикой других активов, хотя они растут не так быстро, как золото. В целом у нас есть некая подушка безопасности.

До определённого времени Нацбанк, я думаю, сможет поддерживать курс с учётом имеющихся ресурсов. Дальнейшее развитие ситуации покажет время. Главное, чтобы не произошло какого-то глобального финансового кризиса. Как правило, такие кризисы случаются каждые 10–15 лет, когда происходит перезагрузка всей финансовой системы и мировой экономики. От этого никуда не деться.

Если же мирового финансового кризиса не будет, то текущая подушка безопасности позволяет Казахстану поддерживать курс валюты и минимизировать риски резких колебаний.